克日，A股上市公司2012年财报陆续宣布。一批央企上市公司的巨亏挑拨着股民敏感的神经。关于央企而言，2012年是艰难而极具挑战的一年，在这一年里，绷紧裤头过日子的央企终于以微弱的增幅实现了总体保增添的妄想，然而，增添之下，上市公司的巨亏也给已往一味追求“做大”、在扩张上高歌猛进的央企敲响了警钟。
理性地看，“谋划有危害”是企业的常态，国资委羁系的国有企业的亏损并不是不可容忍，但企业亏损时，问责机制能否有用施展作用、给予公众信心，这个包管国有经济康健可一连生长的“后援”更为难堪。京华时报记者通过梳理财报和多方采访，挖掘那些央企、国企上市公司巨亏背后的深层缘故原由，并就巨亏央企的究责机制睁开追问。
连年巨亏缘故原由几何
凭证现在披露的年报数据，央企上市公司利润亏损额达10亿元以上的有10家，共计亏损377.32亿元。其中*ST远洋、中国铝业、中国中冶、*ST鞍钢4家上市公司也是A股亏损前四。10家央企之中有4家因连亏两年面临退市危害而被戴上了*ST的帽子。
梳理·从财报看亏损
外部情形恶化重击利润
总体看来，亏损的央企上市公司多处于公共交通运输、基础设施建设、新能源、矿产资源类企业，易受经济形势、行业周期等影响。这些上市公司在财报中，也多将亏损缘故原由归罪于经济情形。
连任A股亏损之最的*ST远洋，2007年其净利润为190亿元，2008年仍盈利108.3亿元，2009年受金融�；跋齑蠓魉�75.4亿元，2010年经济苏醒拉动航运市场，其净利升至67.67亿元，但因2011年全球经济苏醒削弱，昔时亏损104.49亿元，2012年百亿巨亏延续。中投照料流通行业研究员申正远指出，在航运周期向上的阶段，需求提升，航企加大运力供应；行业走向低迷时，一样平常要到多家航企低价卖船，甚至倒闭才会迎来苏醒。
与此同时，钢铁、有色、光伏、风电等行业都在近几年泛起过剩。*ST鞍钢和*ST韶钢就在财报中指出，钢铁产能严重过剩，质料价钱居高不下，下游需求低迷。
企业不可阻止的外力攻击还包括工业的升级。作为我国最大的（电视）彩管生产商，在LED液晶时代，ST彩虹不得不关闭原有生产线，向OLED、基板玻璃产品方面转型，市场培育期投入大超产出，造成去年17.22亿元巨亏。
本钱用度支出居高不下
为改善业绩，“降本增效”不可阻止，但这对不少央企上市公司却不是易事。
许多央企上市公司的员工薪酬支出或财务用度都难以有用削减。2012年，中国远洋董事长魏家福、副董事长马泽华自动放弃了下半年度在该公司应领取的薪酬，公司治理层税前薪酬从2010年的2310.04万元下降至2011年的1547.05万元，再降至2012年的1543.68万。不过，2010年到2011年税前薪酬减幅达762.99万，到2012年这一减幅仅为3.37万。
在媒体相同会上，马泽华透露，2012年公司人均人为比上年降低4.6%。但不可忽视的是，2012年其财务用度增至16.28亿元，同比暴增1495.6%，主要是乞贷规模及乞贷利率上升导致利息支出增添，美元兑人民币贬值幅度减小致汇兑收益同比镌汰。
去年亏损82.34亿元的中国铝业治理层薪酬降至5666万，同比降15.43%。其中，董事长、总裁、公司高级副总裁和副总裁从公司领取的应付酬金约降三成。然而，职工薪酬支出居高不下，达51.43亿元，同比仅降0.99%。与此同时，中国铝业的销售、治理、财务3项用度总和同比增23.52%，其中财务用度增幅达37.91%。
诊断·从深层找缘故原由
一味“做大”埋下隐患
从财报不难看出，上述亏损央企上市公司资产和年度营收的规模较大，在A股两市2000多家上市公司中多压倒一切。
“不可否定有的行业（如钢铁等）经济效益的体现要以规模做大为条件。在行业景气时，规模经济得以体现，但当形势向反偏向转变时，由于规模过大，央企要削减本钱是难题的，3项用度对重大的央企而言可以说是刚性本钱。”天强治理照料总司理祝波善接受京华时报记者采访时说，央企上市公司巨亏，财务用度不增反降，这正是已往的放纵扩张买单。
例如中国铝业集团在2004年前后最先放纵收编地方同业国企，至今控制了中国一半以上的炼铝产能，职工人数升至24万人。
“2008年国际金融�；逼�，政府为救市投资的4万亿使位于基础设施建设和大宗商品行业的国企享受到了政策的盈利，2009到2011年海内经济增速较高，随着国企‘做大’而来的危害被大好的经济形势掩饰了。”祝波善指出，“国企在银行贷款、信托、公司债等方面尚有客观优势，乞贷较易也引发着它们扩张的热情。”
高额的职员本钱也是绕不开的话题，不少央企上市公司承载着母公司离退休职员的用度支出。中国远洋副董事长马泽华曾果真体现，员工本钱难降不但由于不可裁人，还在于有跨国营业、外洋员工人为偏高，而一线的海员在妄想经济时代人为就较高，这些一线的员工人为、待遇也不可能降太多。
国务院国资委研究中心研究部部长许保利告诉记者，中国企业差别水平地保存冗员的征象，而国有企业往往被以为具有包管民生，甚至为社会提供劳动岗位的责任，问题可能更为突出。
危害治理能力需提高
关于央企上市公司巨亏征象，许保利说，这里有历史肩负问题，但央企需深刻反思已往的生长模式，“做大”必需要有坚实的基础治理、危害掌控能力为支持，还要有完善的治理结构相匹配。他特殊指出，“在景气的周期时，是否思量到可能到来的危害并增强危害管控，这方面的治理央企亟须提高。”
上述央企上市公司巨亏的危害已在数年前埋下伏笔，例如2008年，中国远洋在高位签下了大宗租船协议、远期运费协议。昔时其签下的远期租船协议日租金达数万美元，无奈以后日租金跌跌不断，中国远洋现在却不得不按协议付高额租金。事实上，使用远期运费协议对冲危害的做法应该是在期货市场与现货市场反向操作，但中国远洋却大胆地选择了同向操作。2008年财报显示，中国远洋远期运费协议爆发浮动净损失达41.21亿元。
另据国资委前副主任李伟在《学习时报》上揭晓的文章，2008年在国际油价历史最高点，中国远洋集团买入石油看涨期权同时卖出看跌期权（约即是同向操作），阻止2008年底亏损2.18亿元，赔付后合约浮亏高达31亿元。
巨亏央企怎样问责
凭证克日财务部宣布的数据，国有企业一季度实现利润总额5137.3亿元，同比增添7.7%。其中，央企净利4048.7亿元（包括中央治理企业和部分所属企业），同比增添16.5%。但央企的刷新不应因业绩的回暖而减缓，谋划治理上的问题也不应被此掩饰。
理性反思央企亏损
“应该理性地看待央企、国企的亏损。”在采访中，多位专家向记者体现。
“企业谋划有盈有亏是常态，特殊在外部情形转变的时间，从客观上说，亏损不可阻止。”祝波善说，“但大型央企业绩一连泛起大幅亏损时，影响是深远的。政府、羁系部分和企业认真人不但应该反思已往的决议，在刷新上还应该再下一城。”
上海荣正投资咨询有限公司常务副总司理方攀峰也体现，“国企不是不可亏损，公众不可接受的生怕是大型央企占用了许多优势资源、享受着更优的政策待遇，谋划效率却不犹如行业民企。”
不少国企内部人士认可，国企在已往善于四处“攻城略地”，脚步要慢下来时却“刹不住车”。巨亏之后，关于央企来说，生怕应该摒弃怨天尤人的态度，正视自身治理上的问题，例如对用多元化实现“开源”的做法应更为稳重。
中国远洋董事长魏家福曾比照国际航运巨头马士基说，马士基除了拥有航运、码头等营业板块外，还涉猎石油和自然气开采与生产等营业。确实，2012年马士基盈利达40.38亿美元很洪流平是由于石油营业，但魏家福没有看到的是，在同样的市场情形下，其航运板块盈利4.61亿美元。同在有色金属行业，中国铝业巨亏的同时，美国铝业去年整年的净利却在2亿美元左右。
央企巨亏国家买单
“党中央、国务院相识中远，我就足够了。”4月初海南博鳌论坛上，魏家福一语惊人，他还直言，现行的ST规则保存缺陷。方攀峰说，舆论对此欢喜的缘故原由在于“现在公众股东对巨亏国企董事会、高管层不可接纳任何有用步伐，来自公众的问责机制极其缺乏导致这些治理层缺乏�；馐�，利益捆绑机制也不甚完善”。
央企亏损，事实由谁担责？从近年来国家羁系部分对亏损央企的相关划定看出，对央企亏损的直接责任方是央企认真人及相关营业治理层。国资委《中央企业资产损失责任追究暂行步伐》（2008）、国资委《关于进一步增强中央企业金融衍生营业羁系的通知》（2008）、《中央企业境外国有资产监视治理暂行步伐》、《中央企业境外国有产权治理暂行步伐》（2011），以及中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《央企向导职员治理暂行划定》（2009）等划建都有所阐释。
方攀峰指出，从现实效果看，央企上市公司巨亏肩负的主体就是全体股东。由于国有股权占绝大比例，以是保存“国资委、国家财务买单”的说法。来自国有资源金预算及国家财务预算的注资是救急难题央企的常用方法，对上市公司的注资方法最典范的是2009年国资委对东航燃油套保巨亏的注资，相当于上市公司向大股东增发新股，大股东注入现金资产。但他也提醒，上述做法受到上市公司公众流通股比最低比例的限制，关于控股比例高的央企自己就不大适用，可能反而倒运于公司治理结构的市场化刷新。
问责机制难以落实
从现有的问责机制看，主要是自上而下的问责。而关于央企巨亏，据果真报道，现在为止国资委羁系的央企的认真人因谋划或投资亏损而被免职的，似乎只有中国航空油料集团公司的荚长斌、陈久霖，以及中国中钢集团的黄天文。2007年2月，投契原油期货生意致中航油亏损5.5亿美元，原中航油总司理荚长斌被责令告退，原中航油副总司理陈久霖入狱。由于民企方面30亿-40亿元的欠账成为中钢的“淹没本钱”，2011年国资委免去了中钢集团总裁黄天文职务。
但泛起谋划或投资巨亏的53家主干央企（这些央企处于国家明确控制的七大行业，如航天军工、石油石化、民航、航运、电信、煤炭、电网电力，以及一些支柱工业如修建和高新手艺工业）的央企最高认真人，却历来没有因投资或谋划巨亏被责令告退。据国资委统计，2008年共有68家央企曝出114亿美元的外洋营业巨额浮亏，也涉及主干企业。
“追究央企认真人责任还不敷细化，差别亏损金额有怎样的处分步伐也没有细化，在界定央企治理层‘不称职’时，历来没有央企认真人审核效果为最初级E级。”一位靠近国资委的人士指出，审核细化的难点有两个。
一是53家主干央企认真人有政治级别（主干央企“一把手”为副部级，其他央企为局级，“一把手”由国资委任免），任免由中组部认定，主干央企“能进能出”的人事制度刷新不是由国资委一个部分能决议的。而“一把手”的政治诉求成为了央企向“巨无霸”生长的动力，这易使整个公司董事会、谋划层在做相关战略妄想、市场剖析时对企业面临的危害评估缺乏，甚至铤而走险。
第二个难点在于，问责机制应该是一个系统，许多行业的过快扩张与地方政府和相关行业主管部分也有关联。例如，钢铁企业的飞速“做大”与地方就业、GDP有重大关联，因此钢铁企业亏损后要“瘦身”谈何容易，撤掉央企“一把手”并不可真正解决企业的刷新生长问题。
问责制度亟待升级
祝波善以为，关于央企巨亏，相关部分应该出台一套界定“亏损容忍度”的机制，将企业业绩与央企治理层的利益及自身定位、认知更亲近地团结起来。
“国企司理人去行政化、严酷执行央企认真人的问责机制、完善激励约束制度，对避免‘一言堂’和盲目扩张导致的巨亏征象有起劲作用。但实质而言，改变一股独大、走公司治理的市场化刷新才是解决问题的基础所在。”与此同时，方攀峰以为，近几年央企上市公司试点的外部董事、监事制度还需要进一步深化，应包管总司理等谋划班子是市场化的职业司理人，董事会成员增添由机构投资人担当的外部董事，以及由中小投资人提名的自力董事，在董事会层面行成制约机制。
许保利以为，企业泛起亏损总要有人来肩负责任，责任人就是企业高管。这时，企业“一把手”等向导班子可以有两个选择，若以为扭亏无望，则申请自动告退；若对谋划有信心，可以给出一个扭亏限期，在此限期内实验零薪酬，到期末未能实现扭亏目的，则自动告退，这样才华包管公司治理层将更多精神专注于公司治理和内部刷新。
